香港人民币债券市场发展现状、问题及建议

  摘要:本文介绍了香港人民币债券市场的发展背景、政策法规及发展现状,总结了香港人民币债券市场的发展特点,指出了该市场当前存在的一些问题,并针对这些问题给出了政策建议。

  关键词:香港人民币债券 离岸市场 点心债 资金回流

  近年来,香港人民币债券市场发展迅猛,并已成为香港资本市场的重要组成部分。香港作为国际金融市场和全球金融格局的重要组成部分,可以配合国家整体发展需要,为内地资金走向国际扮演桥头堡的角色。以下本文将对香港人民币债券市场的管理政策、市场发展特点及存在问题等方面进行系统研究,以期为推动香港人民币债券市场的发展提供一些参考。

  香港人民币债券市场的发展背景

  (一)香港债券市场发展迅速

  近年来香港债券市场的迅猛发展,主要得益于香港政府的大力推动。早在1995年,香港金融管理局制定了《香港作为国际金融中心的策略文件》,明确提出将发展债券市场作为提高国际金融中心地位的手段之一,并对国际性金融机构赴港发行债券实行税收豁免。此后,又对部分债券发行者实行50%的税收减免。同时建成即时支付结算系统(RTGS)和中央结算系统(CMU),并实现与欧洲结算系统、明讯结算系统及韩国、澳大利亚等多国证券托管机构的双边联网。

  截至2014年底,CMU系统会员数已达200户,债务工具2197个,未偿还债务工具总额1.1万亿港元,约占香港各项存款余额的10%。2014年,二级市场累计成交同比增长24.9%;成交总价值近1.7万亿港元,同比增长21.6%;平均每日成交量480亿港元,同比增长19.9%。

  整体来看,虽然香港债券市场起步较晚,但凭借良好的市场基础及香港政府的鼓励措施,已发展成为亚太地区发达的债券市场之一。

  (二)香港离岸人民币业务发展迅速

  作为离岸人民币债券市场的基础,香港离岸人民币业务起步于2003年,中国人民银行发布《中国人民银行关于为香港银行办理个人人民币业务提供清算安排的公告》,建立了离岸人民币清算机制,并推出个人离岸人民币业务。2005年至2007年,香港居民购买人民币限额提高,取消信用卡借贷人民币限额,推出无现金交割远期市场,允许部分企业在香港发行人民币债券(点心债),一系列举措促进了香港人民币离岸市场的发展。跨境贸易人民币结算推开后,香港的人民币供给与需求大幅上升,主要体现在以下方面。

  1.跨境人民币汇款量稳步上升

  截至2014年底,共有220家银行加入了人民币即时支付结算系统,累计处理人民币业务8000亿元。根据人民币跨境收付信息管理系统(RCPMIS)统计,在人民币清算行——香港中银共开立了人民币同业往来账户228个。香港跨境人民币汇款量也稳步增长,2011年达到19143亿元,2012年突破2万亿元,达26325亿元,2013年升至38409亿元,2014年1至6月已达29261亿元。

  2.人民币资金池初具规模

  随着政策的放开及香港人民币产品的丰富,人民币资金池逐步扩容,人民币存款份额明显提高。2009年之前,香港人民币存款占存款总量的比例不足1%,2011年至2013年,该比例保持在7%~8%的水平,2011年11月升至6273亿元峰值,在经历萎缩后,2012年底冲上6000亿元,2014年6月末余额为9259亿元,当年占存款总量已升至10%。人民币存款形成了香港人民币流动性资金池,支持了人民币离岸金融市场的发展。

  3.人民币金融产品较为丰富

  香港资本市场和外汇市场的人民币产品较为丰富,资本市场方面包括人民币债券、股票、REITs、ETFs等,外汇市场包括了期权、掉期、无本金交割远期等。香港人民币离岸市场整体呈现出产品丰富、交易活跃的特点,是全球最为发达的人民币离岸中心,人民币业务成为香港金融市场不可或缺的一部分。

  香港人民币债券市场的管理政策

  为促进香港人民币业务的发展,2007年6月,中国人民银行、国家发展改革委共同发布《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》,允许符合条件的境内金融机构赴港发行人民币债券,拉开了香港人民债券发行的序幕。同年7月,国家开发银行成功发行首只50亿元人民币债券。2008年12月,国务院办公厅发布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》,提出“扩大债券发行规模”、“研究境外机构和企业在境内发行人民币债券,允许在内地有较多业务的香港企业或金融机构在港发行人民币债券”。2010年2月,香港金融管理局放宽人民币债券限制,允许香港企业及海外企业在港发行人民币债券,募集资金可自由投资,进一步便利人民币债券发行。2010年7月,中国人民银行、中银香港签署了修订后的《香港银行人民币业务的清算协议》,允许符合条件的企业开立人民币账户,允许银行、证券及基金公司开发及销售人民币产品,推进发行市场和二级市场发展。2010年11月,财政部、香港金融管理局签署《关于使用债务工具中央结算系统发行人民币国债的合作备忘录》,人民币国债通过CMU债券投标平台招标发行,拓宽人民币国债的发行渠道,优化人民币国债发行方式和环境。

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